El BCE ha publicat fa uns dies l'evolució dels diferents agregats monetaris en el mes de novembre de 2009. La novetat d'aquesta estadística rau en el comportament dispar dels diversos agregats monetaris. En efecte, mentres M1, ha crescut de novembre de 2008 a novembre de 2009 un 12,6%, M3 ha baixat un 0,2%. Aquesta és la primera vegada que aquesta magnitut ha tingut un creixement negatiu des de la creació del BCE. El creixement de M1 (diner físic més dipòsits a la vista menys dipòsits de les entitats de crèdit al BCE) reflexa la política expansiva del BCE en el darrer any i la política de les entitats de crèdit per captar dipòsits a la vista. En canvi, el decreixement de M3 indica una reducció de les disponibilitats líquides en el conjunt del sistema. La disparitat en l'evolució de les magnituts monetàries posa així de relleu, que a partir de la consitució de dipòsits a la vista, el diner deixa de circular (es guarda d'una forma o altre) amb lo qual part dels esforços del BCE per aconseguir que les seves polítiques acabin normalitzant la situació dels mercats crediticis queda bloquejada. Això, no vol dir, que la política del BCE sigui un fracás absolut. L'evolució del crèdit, es a dir, la restricció creditícia que s'observa no és més acusada qu'en altres crisis, si bé la magnitut d'aquesta crisi és més aguda que en episodis passats.
La pregunta més important és: qué pasarà quand el BCE comenci a retirar les mesures de suport al sistema creditici. No seria estrany si la recuperació mostra signes de feblessa i els preus no mostren un creixement significatiu que els tipus d'interés no es modifiquessin fins el 2011.
Cap comentari:
Publica un comentari a l'entrada